重整證劵與房地產市場

重整證劵與房地產市場
2011-01-03 19:03

據報導許多金融界人士表示政府應密切注意股價及房地產價格的波動情勢，以免影響金融安定。他們認為，在國內經濟日趨自由化的情勢下，政府任務應著重健全法規制度，確保市場機能運作，由市場機能決定股市與房地產價格才是正途。金融界人士所表達的專業觀點值得肯定，但對於目前股市與房地產市場所面臨的結構性缺失，仍有待政府以最大的決心加以導正。

在我國經濟景氣持續繁榮的情勢下，國內股市與房地產市場呈現平穩發展狀態，與實際的經濟情況相若。任何市場的價格都是由供需關係所決定，國內股市與房地產市場平穩發展，最重要的關鍵因素即在於過去的“超額供給”獲得改善所致。在市場籌碼適量、投入市場資金充足的情況下，供給需求調配得當，自然使價格企穩。因此，目前的股市與房地產市場的情況應持續透過經濟體系的自然調節，才能維持均衡狀態。

依照日前的各項經濟指標觀察，我國今年的經濟成長率仍將高於6%，雖然部份產業的景氣欠佳，但由前我國產業轉型已出現一定的成設，因此諸如電子資訊產業、科技產業的獲利情況都相當良好，我國進出口貿易額因而得以自去年第四季起呈現著擴張的局面，即使歐美經濟已轉呈疲態，但去年11月份我國進口貿易仍維持兩位數的成長；另一方面，出口接單也同樣反映此一榮景仍將持續，顯示目前我國經濟情勢並不悲觀。

在這種情況下，理論上反映總體經濟情勢的股市表現平穩上升勢頭是正常的，但政府應慎防股市規模擴張太快而導致“虛胖”現象。根據吉隆坡證券交易所的統計，2008年上市公司接近800家，而目前已增至957家；同時期因為各上市公司極力藉各種理由辦理增資，設上市公司資本額也自8千多億暴增至一兆一千餘億，增幅二至三成。同時期，我國貨幣供給額年增率則獲得適度的控制，而得以緩步下移，長期偏高的股價可能因此失去支撐力。

然而，在股市盤調過程中，部份業績表現優異的上市公司股價，仍然持續攀升，其中尤以金融、種植類股為然。而另一方面，許多上市公司業績滑落、體質不佳，如今股價下挫自屬必然。而那些佔有股價富時隆綜指較重的股項長期以來本益比偏高，而不再受到投資人的青睞，也只是市場自然調節的結果。此一市場情勢其實正顯示市場逐漸轉型的事實，而股市回歸至以上市公司業績、合理本益比為基本評價基礎的現象毋寧是正常的趨勢。

在房地產市場方面應慎防供需失調。過去業者藉由炒作手法炒高房價的循環，終於在供需差距持續擴大之下，失去高檔盤旋的力道，而導致房價下挫甚至泡沫化。據統計，我國自有房屋率高78%，理論上房地產根本不可能長期走高，而發展商在炒作暴利的誘引下，一再循以案算案的手法擴張信用，創造超額給，一旦供給大量釋出、需求增長緩慢，自然難免在未來會出現崩盤的現象，進而衝擊部份以房地產放款為主的銀行，使金融業的逾期放款比例升高。

無論是股市與房地產市場的紊亂，都與長期以來政府的法制不彰、稅制不合理等缺失息息相關。以往股市與房地產市場價格狂飆，市場炒作者輕易攫取暴利，正是市場出現超額供給以致價格節節滑落的主因。而以往市場的暴利之所以存在，即肇因於政府長期以來免征證券交易所得稅，與土地稅制的嚴重缺失所致，同時也造成國內貧富差距的持續擴大，稅制的公平性也因此備受質疑。因此，政府應對於延宕已久的有關征收證券交易所得稅、土地交易所得稅相關稅法修正案，都應全力推動，防止超額供給，使市場維持常態。
星洲日報／社論‧2011.01.03