经济眼：持有与抛售的原则？●叶德利

经济眼：持有与抛售的原则？●叶德利
2010/06/16 5:57:46 PM
●叶德利 金融学博士上海财经大学

现今许多面向初学者的投资书籍或文章，大都是各路投资高手的个人经验分享，特别是在行情变幻莫测之际，总会有让人紧跟到底的魔力。

无可否认，初学者开始时大都会跟随某些高手的投资经验入市。但是，这就好像别人的恋爱经验对我们而言只能是参考一样。

随着我们的人生阅历不断增加，我们必须建立自己对金融市场的系统性“常识”和“判断能力”，要促使自己比前人知道的事情懂得多一些。

在这些浩浩学问之中，初学者可能会经常可以看到一些似是而非的投资战略。例如我们经常会听到一些炒股高手大谈“股价变化的抛售原则”。这些抛售原则包括若股价上涨30%时要立即刻抛，或者股价下跌20% 就应该抛售来减少损失。

投资者一般都希望一些简单“数字”来简化投资决策。这些原则都宣称长痛不如短痛，只要这么做就不会犹疑不决或者后悔，但其实它们都是不恰当的。

若说我们用1000令吉购买的股票上涨了30%，即上涨到1300令吉时，公司状况实际上可能有了更大的改善，或者“与前期相比”本期预期收益率上涨了40%。这样的话，股价可能还有更大的上涨空间。

若剔除非理性的因素，股价的上涨或下跌都会反映一定的理由。但是，不考虑股价涨跌的理由，直接用个“数字”来概括抛售原则是极不合理的。

用好3%脑力判断股价

除此之外，有些投资规则则倡言以“个人买入价”为中心的，这也是一大问题。当然投资时肯定都比较在意“买入价”，但还是应该根据所持股票在各个时刻的股价，来决定抛售与否。

而个人买入价，对于股票市场上的其他投资者来说，并没有太多显著的影响，起码对于股市的走向不会产生太多的影响。

因此，若我们以“个人买入价”为中心，我们将逐渐变成以“自我为中心”。所以，看不到其他相关潜在因素的人，不适合股票投资这样的游戏。

到底在什么价位是适宜抛售呢？基本上我们可以说：“当购买股票的最初理由消失的时候”，我们就可以考虑抛售股票。

这是我们可以决定抛时机的一大原则。例如最初我们可以是因为股价收益率较低而购买股票。但是，当股价收益率始终没有上扬的利好消息，我们可以考虑抛售。

又或者股价没有变化但预期利率降低、收益率上涨时，就应该思考是不是抛售比较好？。

当股价大幅下跌时，我们必须冷静分析对该股票重新评价。所以， “事先决定售价原则”是不利的投资策略。

彼特林奇就曾比喻，我们在思考何时买进股票的时候，也应该同时思考何时卖出股票的问题。如果我们知道自己购买某只股票的初衷，自然就会清楚应该何时跟它说再见。基于长期价值投资的选股理念也是如此。

作为现代儒商典型代表的李嘉诚先生，也曾述说他在买进某产业的同时，也同时在思考何时卖出该产业的思考原则。

股票投资是一门艺术，不是一门科学。鉴于我们周围的商业环境和金融市场不断变化，笔者认为投资者应该具备随机应变的常识，不应该让自己束缚于某些数字游戏。

如笔者早前所言，需要电脑复杂计算的投资产品可以不必理会。股市上需要用到的全部数学知识，在我们上小学四年级的时候已经全部掌握了。

此外，依靠日常的工作经验和生活消费，用好自己脑力的3%，相信大家就足以判断某公司的股票是否应该多购进还是抛售。